中国人民银行5月13日发布的金融统计数据显示，4月份社会融资规模增量为9102亿元。当月人民币贷款增长放缓，进而导致当月社会融资规模增量少于预期。

专家认为，4月份新增社融和信贷数据不及预期，反映出疫情等多种不利因素致使融资需求暂时受到抑制，但也有诸如广义货币（M2）等指标的表现超预期，展现了货币信贷政策靠前发力的效果，金融支持实体经济力度稳健。后续货币政策有望继续加大逆周期调节力度，稳信贷、降成本，并强化对重点领域和薄弱环节支持力度。随着高效统筹疫情防控和经济社会发展的政策效应逐步显现，积极变化将在5月份及后续的金融统计数据中得到体现。

疫情等因素致信贷同比少增

4月份社会融资规模增量为9102亿元，比上月及上年同期都要少。机构分析，4月份新增社融下滑，主要是受到当月新增人民币贷款减少的拖累。4月份人民币贷款增加6454亿元，同比少增8231亿元。而3月份人民币贷款增加了31300亿元。

从信贷到社融，金融数据下滑的背后，主要是疫情等多种不利因素造成的融资需求暂时受抑。人民银行有关负责人在答记者问时指出，4月份当月人民币贷款增长明显放缓，同比少增较多，反映出近期疫情对实体经济的影响进一步显现，叠加要素短缺、原材料等生产成本上涨等因素，企业尤其是中小微企业经营困难增多，有效融资需求明显下降。“新一轮疫情对投资、消费、生产等经济活动造成负面扰动，加之房地产市场仍处于调整状态，企业和居民部门的有效融资需求下降。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

另外，从季节性规律上看，光大证券首席固收分析师张旭分析，4月份新增人民币贷款通常低于3月份。今年3月人民币贷款增长较快，新增量形成了历年3月的高点，4月份回落幅度也因此会显得略大一些。“不建议投资者过度关注单月信贷数据。”张旭说，在研判新增信贷的多或少时，累计值是一个较实用指标。

上述人民银行有关负责人指出，前4个月新增贷款8.9万亿元，为历史同期次高水平。“从4月金融统计数据看，金融对实体经济的支持力度稳健。”这位负责人表示。

M2同比增速超预期

金融对实体经济的支持力度，在4月份其他一些金融运行指标上有所体现。比如，当月狭义货币（M1）和M2同比增速双双加快，其中，M2同比增长10.5%，重回10%以上，超出市场预期，与近期货币政策靠前发力、适时加力有直接关系。

“4月份M2同比增速超出市场预期，主要有三方面原因。”民生银行首席研究员温彬分析，一是4月降准落地有助于提高货币乘数，加强货币派生效应；二是财政政策积极发力；三是去年4月M2同比增速为8.1%，为当时的低点，形成较低基数，对今年4月M2同比增速回升形成一定贡献。

不少机构还注意到，4月财政性存款增加410亿元，同比少增5367亿元。4月是传统税收大月，当月财政存款往往增加较多。机构分析，今年4月财政性存款大幅少增，应是财政支出加大力度的结果，这又与人民银行加快上缴结存利润不无关系。人民银行数据显示，人民银行2022年以来已上缴8000亿元，全年上缴利润将超1.1万亿元，直接增强财政可用财力。财政性存款同比少增，体现了货币政策和财政政策协调联动，支持助企纾困、稳就业保民生，共同发力稳定宏观经济大盘。

此外，对于4月M1同比增速进一步加快，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，这表明近期企业存款增多，现金流状况有所改善。

加大稳健货币政策实施力度

风险挑战的确存在，但迎难而上的信心决心更毋庸置疑。“近期，疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。”前述人民银行有关负责人说，人民银行将把稳增长放在更加突出的位置，加大稳健货币政策的实施力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加快落实已出台的政策措施，积极主动谋划增量政策工具，支持经济运行在合理区间。

该负责人介绍了下一步开展货币政策调控的三大着力点：稳定信贷总量，降低融资成本，强化对重点领域和薄弱环节支持力度。

面对信贷数据出现的波动，该负责人表示，人民银行将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。宏观杠杆率会有所上升，但保持在合理区间。在降成本方面，将充分发挥贷款市场报价利率改革效能，发挥存款利率市场化调整机制作用，推动降低银行负债成本，进而带动降低企业融资成本。

业内人士分析，下阶段货币政策“施工图”已然清晰——加大信贷投放力度，通过存款利率市场化改革推动贷款利率下行，并加大再贷款等工具的定向支持力度。光大证券董事总经理、首席宏观经济学家高瑞东预计，人民银行将通过发挥存款利率市场化调整机制的作用，促进金融机构下调存款利率，进而降低金融机构负债成本，推动LPR报价和贷款利率进一步下行。此外，王青预计，未来支小再贷款规模有望进一步扩大，并适时出台类似2020年的专项再贷款再贴现计划，以对受疫情冲击严重的行业、企业实施精准扶持，稳定就业市场。

“面对4月信贷数据，既要保持冷静，也不能回避问题，更应坚定信心。”张旭说，很多最新的、可喜的变化并没有体现在4月数据中。