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随着A股常态化退市机制加速形成，今年以来退市企业明显增多，值得关注的是，近期多只退市股遭到热炒。部分个股在退市整理期间价格一路上扬，甚至在最后一个交易日涨停。比如，6月15日，在即将摘牌的前夕，退市中房和退市游久双双涨停，分别上涨9.09%、10.19%，让不少人直呼“大开眼界”。

按照常理，一个被监管部门鉴定不行、即将被资本市场抛弃的投资品，投资者理应避之不及才对，为何却一反常态对其追捧有加，甚至视之为香饽饽？

这种匪夷所思现象的背后，离不开投机炒作的推波助澜。一般来说，进入退市整理期的股票，价格低、交易量小，少量资金就能拉动股价巨幅上涨，套利空间大，不少投机资金将其视为“火中取栗”的绝佳标的，极力要榨取其最后一丝价值。通过精心做局、拉抬股价，营造出退市股被抢筹的假象，诱导投资者追高买入，随即便逢高出逃，徒留不明所以的中小投资者被套牢，只能“望股兴叹”。

也有部分投资者明知有高风险，却偏要买风险股。过去A股退市难、退市少，“不死鸟”神话频现，在一些投资者的惯性思维中，哪怕股票即将被摘牌，依然有通过重组等方式避免退市的希望。所谓利空出尽是利好，高收益伴随着高风险，与其坐等机会，不如“搏一搏，单车变摩托”。然而，在全面注册制改革持续推进的背景下，“应退尽退”力度加强，保壳难度越来越大。部分投资者浑然不觉市场风向已变，依然抱着赌博心态盲目参与博弈，最终大概率只能成为“接盘侠”。

在最后一个交易日依然义无反顾掏出真金白银买入，不可否认，有些投资者确实是出于看好公司发展，准备长线持有等待其东山再起。按照相关规定，企业退市之后还可以重新上市，若公司将来“复活”成功，现在以低价买入无疑会获得较大收益。

但押注退市股重新上市风险极大。退市股“死而复生”绝非易事，截至目前，A股市场仅有汇绿生态、招商南油、国机重装3家企业得以成功，实属凤毛麟角。大多数企业退市后陷入重重经营困境，往往只能在三板市场度过余生。尤其是一些因触及欺诈发行强制退市情形被退市的公司，基本已无“重见天日”的可能。投资者投入大量资金去赌未来，面临的机会成本不可谓不大。

今年是退市新规实施的第二年，退市企业数量上升，市场“炒小炒差”风气明显收敛。近期退市股再现“末日狂欢”，干扰了市场正常交易秩序、误导了中小投资者决策交易，已经引起监管部门的注意。上交所多次发布公告表示，密切监控股票退市整理期交易情况，对拉抬股价、维持涨幅限制价格等行为依规从严监管，对部分投资者采取连续实施暂停账户交易的监管措施。

不过要彻底掐灭这股复燃的“炒小炒差”之风，维护好市场清朗生态，在加强监管之外，相关配套政策也有完善的空间。比如，可以考虑进一步优化风险警示股的投资者门槛、交易金额、涨跌幅限制等，从操作层面给投机炒作降温；或者继续简化退市流程、缩短退市时间，避免震荡期过长而给投机者可乘之机。

投资者则需跳出幸存者偏差陷阱，不能因为少数退市股被热炒，就认定所有股票都会上演“末日走势”，执迷于博傻投机的游戏。事实上，更多退市股是在落寞中走向了谢幕。例如，5月17日退市的拉夏贝尔在最后一个交易日下跌近8%，退市整理期累计跌幅超20%。投资者应当清醒认识到，切勿选择性地忽视风险，直至血本无归才幡然醒悟。 （李华林 来源：经济日报）